美股巡禮 — 為 汽車經銷商提供融資計劃的公司 (股票代碼:CACC)
Credit Acceptance Corp (股票代碼:CACC) 是一間為汽車經銷商提供融資計劃的公司，無論他們的信用記錄如何，幫助他們向消費者出售車輛。融資計劃是通過全國范圍的汽車經銷商網絡提供的，這些汽車經銷商從原來無法獲得融資的消費者銷售車輛中獲益，繼而從獲取下次銷售和推薦銷售。此外，CACC會向三家國家信用報告機構報告，使消費者有機會提高其信用評分，並有可能獲得更傳統的融資。 公司經營模式獨特在於公司透過註冊經銷商分享他們跟消費者的合同的利潤，從而創造大家利益一致性，是公司成功的關鍵因素。經銷商因此亦有更大推動力出售可靠的車輛， 從以可從成功償還合同的消費者手上獲益。
在2018年，CACC已經上市26年，在這26年中，每股淨收益（攤薄後）的複合年增長率為21.2％。
與大多數競爭對手一樣，CACC其實是間接汽車金融公司，意味著當汽車經銷商發起融資合同後會立即分配給CACC以換取資金。經銷商和消費者之間的交易在技術上來說可以理解為不是貸款，而是分期零售合同。CACC對市場的態度是獨一無二的，原因有兩個。首先，無論信用記錄如何，每個客戶都有機會購買車輛。其次，對於需要透過融資的大部分汽車銷售，經銷商會從中分享貸款的現金流（經銷商通過在貸款期限內獲得80％的淨收款來補償） 。往後，當如果償還貸款後，客戶的信用將可重新建立，經銷商亦有望受益。因此，經銷商有動力以客戶能夠承受的價格和可持續貸款的期限出售車輛。此外，如果車輛售後出現問題，經銷商亦有動力在幫助客戶解決問題。
CACC融資主要使用兩個計劃提供：投資組合計劃和購買計劃。多年來超過83％的交易都是採用投資組合計劃。投資組合計劃為經銷商簽定融資合同後即時提供現金支付（“預付款”）和而基於貸款的表現，及後會將余下的貸款發放（“保留經銷商放款”）。如上文所說，根據貸款的表現向經銷商付款會產生利益一致性。其次，保留經銷商放款為CACC提供了一層保護，以防止客戶實際還款時的結果不如預期。如果發生這種情況，CACC將減少付款給經銷商來以抵消當中的缺口。 別一計劃，購買計劃即是傳統的間接汽車金融產品，經銷商會在發起融資合同後即時收到一筆過的款項，以換取他們將客戶貸款轉讓給CACC。使用此計劃，經銷商將沒有意慾為CACC跟進客戶還款，而如果實際還款額低於預測時， CACC的收入將受到影響。
財務績效
公司收入主要來自財務費用 （佔比近9成 ）當中包括：（1）因經銷商根據投資組合計劃所分配消費者貸款從中所給CACC的服務費; （2）購買計劃的財務收入; （3）公司提供給第三方配套產品中獲得的費用; （4）根據投資組合計劃向經銷商收取每月計劃費用599美元; （5）與部分貸款有關的費用。
CACC 2018年年度綜合淨收入的增長由於貸款組合的平均餘額增加以及消費貸款業績的改善，部分被稅率增加所抵消。 2018年，貸款組合以單位和美元計的交易量分別增長13.6％和25.2％，活躍經銷商數量亦增長8.5％，而每個活躍經銷商的平均交易量增長4.9％。由於每單位平均預付款增加，2018年美元成交量增長快於單位交易量。增長主要是由於平均初始貸款期限和平均車輛銷售價格的增加以及購買貸款佔總單位數量的百分比增加而導致的消費貸款平均規模增加。雖然聯邦法定所得稅稅率減稅法案從2017年和2016年的35.0％降至2018年的21.0％ 到2018年才生效，但該法案在稅稅率重估遞延稅的會計準則使公司增加了2017年合併淨收入9980萬美元。
賣點:
團隊經驗及數據 — CACC花了數年時間來開發流程並積累客戶和貸款業績數據，CACC透過使用這些數據在市場賺取有利可圖的貸款。當中要成功，必須了解目標市場中的客戶並成功執行，CACC有大約43％的團隊成員有直接參與服務同類貸款組合的工作經驗，這亦為公司在此獨特行業中的一大優勢。
持續專注核心業務 — CACC將100％的時間和資金用提供有利可圖及完善產品。 公司成功開發了一種獨特的軟件應用程序CAPS，用於發起汽車貸款。傳統的間接貸款效率低下，許多傳統貸方需要一到四個小時來處理貸款申請，並時間限制下，需要拒絕當中很多申請個案。但CACC透過自家軟件，只需要60秒就能完成有關工作，每天24小時無間斷處理。CAPS系統使程序上更易於讓經銷商使用，並允許CACC部署更精確的風險調整定價。
公司口碑 — 在過去金融危機期間，貸款客戶對CACC的穩定表現印象深刻，因此他們對公司的信心得到提升。 CACC始終關注運營效率的主要要素，包括設定明確的期望，管理績效，並向員工提供培訓，維持有效的員工激勵薪酬計劃，建立適當的環境以及提供卓越運營所需的技術和流程。CACC更被“財富”雜誌評選為“最適合工作的100家公司”的2019年名單。這是CACC連續第六年獲此殊榮。
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