⚔️量寬？💸重啟量寬?
近月股市受多重利好消息影響下，美股3大指數周一全綫破頂，而美國聯儲局亦於上周議息後維持利率不變，會後發表的利率點陣圖顯示，政策委員們已預視明年2020年息率按照現時預測亦會維持不變。
⚡️ 但我們近月不時看到坊間傳媒、部分經濟學者或財演常談論聯儲局自今年9月起重啟量寬，或再印銀紙放水救市，今天我們操盤室誠意為大家淺談當中謬誤。
🔥 早前我們一連兩篇文章亦已解讀當年聯儲局量寬救市之操作，簡單來說當日QE1時聯儲局宣布大量收購長期房貸抵押擔保證券(俗稱 “MBS”)、及美國長期國債從而希望將美國長期國債殖利率 (“Yield”)降低時，影響到其他長期利率，從而在短息近零的環境下透過引導其他長期利率走低，達至刺激消費及投資，加快經濟復完。而當中收購根本不必印鈔票，甚至也不必動用「現金」，或支票帳戶的錢。聯儲局收購證券時，只是讓銀行體系的準備金增加而已 （即如銀行平日需放進部分資金到聯儲局作準備金那樣）。
欲重溫當中知識，可收看:
上集:
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下集:
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➡️ 今年9月時，市場發生了因貨幣市場的短期資金壓力增加 （壓力按聯儲局所說是因市場對購買國債和繳納公司稅的現金強勁需求引致），令有效的聯邦資金利率 (Effective Fed Fund rate)升至最高水平，於9月17日時更升至2.3% ( 原聯邦資金利率目標範圍當時應為2.25% — 2%)。故此，聯儲局為了在現時仍然充裕的銀行準備金環境下中實施新的貨幣政策以應對聯邦資金利率偏離目標範圍（充裕的準備金因QE1–4後大量收購MBS、長期國債資產後，銀行體系的準備金海量增加），該措施主要用來應對這些短期資金壓力，將聯邦基金的利率重新保持在目標範圍內。
這措施簡單而言，由聯邦公開市場委員會（FOMC）指示委員自2019年10月15日起生效操作購買國庫券 (T-Bills) 直至到2020年第二季度之前，以維持銀行充足的儲備金餘額達到或高於2019年9月上旬的水平。委員會亦指示至少在明年1月之前進行定期和隔夜回購協議操作（repos），以確保儲備金的供應即使在非準備金負債急劇增加期間，減輕可能對聯邦資金利率政策實施產生不利影響的貨幣市場壓力的風險。
⭐️ 從文字上看，或會有點難以理解。我們不坊使用數字作解釋，在聯儲局實拖回購協議操作repos 時，直至12月 12日時，新增總收購額為2129億美元，這批回購的國庫券主要到期日為15天內或16至90天內 (即全部為短期證卷)，跟當年實施QE所買的長期國債是完全兩回事。而新增別一項直接購入國庫券總額為約1320億美元，與repos兩項加總起來就足夠解釋聯儲局自9月起資產上升的原因。按聯儲局記者會答回時所說，這些新政策主要為技術上幫助聯儲局將聯邦基金的利率重新保持在目標範圍內，及短線減低貨幣市場的資金壓力 (從而改變聯儲局所定立的目標聯邦資金利率，或影響經濟)，並非重啟量寬或大印銀紙，大家有興趣的更可自行參考聯儲局記者會記錄，避免錯信本地傳媒報道，影響投資操作。
